Le parcours

Every valuation you will ever build rests on one idea: a dollar today is worth more than a dollar tomorrow. This lecture makes that idea precise. By the end you will be able to move any cash flow… 45 minutes de lecture

Last time we treated the discount rate as given. Today we ask where it comes from. We start with the simplest risky asset, a bond: how to price it, what its yield means and how much its price moves… 45 minutes de lecture

Accounting is the language companies use to describe themselves. You cannot value a business, build a model or survive a technical interview without speaking it fluently. We start with the statement… 45 minutes de lecture

The income statement is a film of the year. The balance sheet is a photograph taken on the last day. It tells you what the company owns, what it owes and what is left for shareholders, and every line… 45 minutes de lecture

Profit is an opinion; cash is a fact. The cash flow statement reconciles the two, and it is where the three statements lock together. Master this lecture and you will answer the most common… 45 minutes de lecture

You now speak basic accounting. Today we cover the topics that separate a prepared candidate from a nervous one: deferred taxes, acquisitions and goodwill, stock-based compensation, stakes in other… 40 minutes de lecture

“What is this company worth?” has two correct answers, depending on who is asking. A lender, a shareholder and a buyer of the whole business each look at a different number. Today we separate the… 50 minutes de lecture

The quickest way to value a house is to ask what similar houses nearby sold for. Bankers do the same with companies. Relative valuation is less elegant than a DCF, but it is what markets actually do… 50 minutes de lecture

Comparables tell you what the market pays. A discounted cash flow tells you what a business is worth on its own fundamentals. It is the most important model in finance and the one interviewers ask… 50 minutes de lecture

Last lecture we discounted a company's cash flows at 9% and took the number on trust. Today we earn it. The discount rate is the return investors require for bearing the risk of those cash flows, and… 50 minutes de lecture

This is the job most of you want. An M&A banker helps one company buy another, or helps an owner sell. Today we build a full merger model in numbers, from the offer price to the buyer's earnings per… 60 minutes de lecture

A leveraged buyout is a house bought with a large mortgage, where the house pays its own mortgage. Private equity funds have built a trillion-dollar industry on this idea. Today you will learn to… 50 minutes de lecture

Companies need money to grow, to buy, or sometimes to survive. Investment banks raise it in two markets, equity and debt, and each has its own products, prices and rules. Today we tour both: how a… 50 minutes de lecture

You now know the material. A technical interview tests something slightly different: whether you can explain it clearly, quickly and correctly while someone watches and pushes back. This lecture is… 55 minutes de lecture

Technical skill gets you through the door. Whether you get the offer often depends on the other half of the interview: are you motivated, will you be good to work with at two in the morning, and do… 60 minutes de lecture

Une mine est un actif qui s’épuise. Sa valeur dépend de l’étape où elle se trouve, et chaque étape a ses propres acheteurs, financeurs et méthodes de valorisation. 12 minutes de lecture

Tout le M&A minier repose sur une quantité : le métal qu’on peut extraire avec profit. Les codes de déclaration encadrent la façon de la publier. 14 minutes de lecture

Un rapport technique dépasse souvent plusieurs centaines de pages, mais le code impose sa structure. Savoir où chercher fait gagner des jours de due diligence. 13 minutes de lecture

Le prix du métal est la variable qui fait le plus bouger la valeur d’une mine. Il se forme différemment selon le métal. 13 minutes de lecture

Une mine a une durée de vie finie. On la valorise d’abord en actualisant ses flux jusqu’à l’épuisement, puis on recoupe avec des multiples. 15 minutes de lecture

Un modèle de mine part du plan minier et descend jusqu’au flux de trésorerie disponible, année par année, jusqu’à l’épuisement des réserves. 14 minutes de lecture

Construire une mine coûte de quelques centaines de millions à plusieurs milliards de dollars avant le premier revenu. Le montage combine presque toujours plusieurs instruments. 15 minutes de lecture

La due diligence vérifie que le métal existe, qu’on peut l’extraire au coût prévu et que rien dans les contrats, les permis ou la relation avec l’État n’en captera la valeur. 13 minutes de lecture

Les ressorts sont ceux de tout M&A. La revue technique, les structures juridiques des places minières et les autorisations publiques en font une discipline à part. 16 minutes de lecture

Une mine ne peut pas déménager. Pendant des décennies, elle reste exposée à son État hôte, à ses voisins et à une géologie toujours un peu différente du modèle. 12 minutes de lecture

Le rachat de Newcrest par Newmont, finalisé en 2023, réunit l’essentiel du cours : actifs de premier rang, offre relevée, scheme of arrangement, paiement en actions et cessions ensuite. 10 minutes de lecture

Le négociant qui a racheté le mineur. Glencore détenait déjà environ 34 % d’Xstrata ; transformer cette participation en contrôle a pris quinze mois, une offre relevée, une fronde des actionnaires… 10 minutes de lecture

En six mois, Barrick a fusionné avec Randgold sans prime, a fait une offre sur Newmont sans prime, puis a obtenu une coentreprise qui capte les synergies sans rachat. 9 minutes de lecture

La plus grosse approche minière depuis dix ans a échoué moins sur le prix que sur la structure. BHP voulait le cuivre d’Anglo American, pas son platine ni son minerai de fer sud-africain. 9 minutes de lecture

Après avoir repoussé BHP, Anglo American a choisi son propre partenaire : une fusion entre égaux centrée sur le cuivre avec Teck, construite autour de deux mines voisines du nord du Chili. 10 minutes de lecture